配资股票交易网站仍可能面临着在资本市场“看不懂、难估值”的情况

摘要作为首批获得人民银行颁发牌照的金融控股公司，中信金控整合中信银行、中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿等金融全牌照资源，创新综合金融服务模式，放大综合金融优势潜能

文｜陈洪杰编辑｜袁满诺贝尔奖获得者约翰·希克斯在《经济史理论》中提出了“工业革命不得不等待金融革命”的著名论断，工业革命既需要技术创新，也需要金融革命。从人类社会工业化的历史进程着眼，金融与工业文明可谓鱼水不分。在科技革命与大国博弈相互交织的当下，高技术更是成为国际竞争最前沿的阵地，特别是人工智能、量子科技、生物技术等领域的突破，正在重塑全球产业链和价值链。与此同时，中国经济也正处于新旧动能切换的关键阶段，迫切需要寻找新的经济增长动力。但问题也随之而来，技术创新本身具有高投入、高风险、长周期和高度不确定性。一款高科技产品的问世，就意味着研发的科创企业至少飞跃两次“死亡之谷”：将新技术变为新产品，把产品市场化与产业化，均存在较大风险。如何构建符合中国实际、具有中国特色的科技金融体系，是所有金融机构需要直面的问题。中国式科技金融的具体方式是什么，目前尚未形成统一答案。但，有一个实际模式可供参考：中信模式。中信股权投资联盟管理基金规模超3200亿元，直接投资孵化科创企业达1100家；截至6月末，累计服务国家级专精特新及制造业单项冠军企业超1.41万家，覆盖率超92%，较2024年初提升32个百分点······上述一系列的数据勾勒出了中信支持科技金融的生动图景。2025年，中信集团启动科技金融专项行动并制定行动方案，着力提升精准识别对接、股贷债保联动、产品整合创新、跨境出海服务、生态协同构建、动态数字风控等六大能力。6月25日，中信股份总经理张文武在2025年度股东周年大会上直言，中信构建了以股权投资为主、“股贷债保”联动的金融服务支撑体系，对外输出综合解决方案，对内建立信息共享机制，为科技型企业提供全周期多元化服务。作为首批获得人民银行颁发牌照的金融控股公司，中信金控整合中信银行、中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿等金融全牌照资源，创新综合金融服务模式，放大综合金融优势潜能。从聚合到聚变，随着金融全牌照之间“化学反应”的激发，中信科技金融的实践更有想象空间。不仅如此，中信还能协调中信重工、中信戴卡、中信金属、中信出版、中信建设、中信环境等实业子公司进行联动，为众多高精尖科技型企业拓展业务范围、延伸产业触角、对接更多资源，创造更多的期待。信贷机制生变：从审慎到一站式服务近日，中国EDA龙头企业—上海合见工业软件集团有限公司（下称“合见工软”）发布了多款产品。其中，数字验证最核心的基础工具——数字仿真/调试器，实现了架构级迭代创新，这是国产EDA技术创新的重大进展，多项性能比肩国际标杆水平。四年近40款产品的创新速度，合见工软引领了中国EDA企业发展与生态建设的新态势。企业跨越式发展的背后，离不开中信银行一站式全周期的服务。科创企业普遍具有“两高一轻”的特征，也即高风险、高收益、轻资产，这与银行过去“重资产，低风险”抵押放款模式不相符合。“山不来就我，我便去就山”，一场银行服务科创企业信贷机制的变革悄然开始。当谈及为何支持初创期的合见工软时，中信银行上海分行科技金融中心副总经理许麟介绍称，科技类企业不能用传统的授信方式，更多的是要看未来的发展。在行业内，中信银行首创了“积分卡”式投贷联动的审批模式，不再以历史业绩表现及增信条件作为首要评价因素，而是对企业各项指标（高管团队、知识产权、科技资质等）进行赋分，当企业的分值满足审核标准时，就可以在最短时间获得授信。就合见工软而言，其团队来自Synopsys和Cadence等国际领先的EDA公司，多位核心领导都曾担任这些公司的全球副总裁及最高技术职位（Fellow），集团员工约1100人，技术团队占85%。合见工软展厅中关键EDA展示装置（资料来源：合见工软）为构建了多层次的科技金融服务体系，中信银行上海分行专营架构，成立了科技金融中心，并形成了“1+5+N”的专营机构体系，包含1个监管认定科技支行、5家科技特色支行、N家科技重点区域支行。“我们还引入了一批学物理、化学的多元化学科人才，专门负责科技企业授信审批。”许麟表示。合见工软副总裁吴晓忠称，EDA行业以研发人员投入为主，中信银行对半导体板块有着非常深入的认识和理解。针对行业特征，给予了企业在大量研发资金投入时期的支持，提供了8亿元授信额度支持。积分贷仅仅是中信银行支持科技创新产品体系的一种。中信银行上海分行党委委员、行长助理单振雷称，近期，中信银行发布“启航计划——科技成果转化赋能行动”，推出“6+5+3”创新服务矩阵。具体来看，六大专属金融产品是，科技成果转化贷、积分卡贷款、科技人才贷、选择权贷款、科技固贷、科技并购贷。以金融为纽带，全面构建资本助力圈、上市培育圈、政策扶持圈、产业牵引圈、成果转化圈五维生态体系。发挥中信集团综合金融优势，构建中信股权投资联盟、中信金控投行子委员会、中信企业家办公室“三大动力引擎”。对于科创企业而言，相比于短期的薪资或奖金，股权激励是一种更深层次、更持久的激励方式。2024年，中信银行上海分行推出科技企业员工持股融资，后续将积极研究推出认股权贷款。“人才是科创公司最核心的资产。目前正和中信银行探讨，如何通过一些股权激励产品聚集志同道合人士，共同前行。”吴晓忠表示。解码科技投行：如何发掘硬核高新企业的价值国际普遍认为，硬科技创业项目的成功率仅在3%-5%之间，若有10%-20%的项目能够被收购并购，已属较为理想的成绩，若实现公开市场募资，要度过九死一生。在经过十年，甚至更长时间的历程，多次飞跃死亡之谷后，科创企业在IPO时，仍可能面临着在资本市场“看不懂、难估值”的情况。如何通俗易懂但又准确地向投资者及公众讲述出高科技企业的核心竞争力及想象空间，这极大考验着科技投行的价值发现能力。“我们的技术相对复杂，转化的成果不是简单的生物制品，IPO时在行业找不到完全对标的公司，怎么向市场解释公司的创新能力、稀缺性，成为难题。”上海凯赛生物技术股份有限公司（下称“凯赛生物”）副总裁臧慧卿表示，中信证券对行业长期的理解很深，能将最复杂的专业内容讲清楚。“很久之前，我们就接触了凯赛生物，当时对方还未盈利，A股市场不支持这种财务状况的公司上市，但我们觉得这是一家有价值的企业，需要给与厚积薄发的时间。”中信证券全球投资银行管理委员会能源化工与新材料行业组执行总经理孟夏表示，到了2018年11月，科创板设立，凯赛生物迎来了机会。中信证券注重的是，凯赛生物的核心团队，创始人刘修才博士深耕行业数十年，于耶鲁大学和哥伦比亚大学完成博士后研究，曾任美国山度士药物研究所资深研究员等，引领着技术和行业前行。凯赛生物是全球领先的生物法长链二元酸供应商，真正实现了对传统化学法同类产品的市场替代等。孟夏称，浅显来看，若只关注产品，凯赛生物属于化工企业，A股市场类似公司的PE在10倍—20倍之间。但这样一来，就把凯赛的核心竞争力和核心价值给抹杀掉了，中信证券通过和公司的创始人及核心团队做了大量的交流以后得出的结论是，凯赛生物的底层技术是合成生物和生物制造，其具备菌种筛选、基因改造、产品提纯等多元技术和产业化能力，在本质上是一家生物平台的公司。“于是我们放眼全球，筛出来美国、欧洲的生物科技公司，进行比对，对凯赛生物的股票进行定价。”孟夏表示。2020年8月12日，凯赛生物在上海证券交易所科创板上市，被誉为“国内合成生物第一股”，PE一度超过100倍。凯赛生物研发人员做发酵实验（资料来源：凯赛生物）双方的互动并不局限于此。2025年3月，中信证券作为凯赛生物向特定对象发行股票项目的联合保荐人、联席主承销商，助力凯赛生物新增发行股份在上海证券交易所科创板上市交易，发行规模达59.26亿元。“随着生物制造行业的快速发展，持续关注凯赛生物的技术创新与产业升级需求，为其提供定制化的金融解决方案，协同中信集团各成员单位，共同推动生物制造行业的绿色可持续发展。”孟夏称。金融“强核”纵深：全牌照优势凸显2025年以来，中信全面展开金融“强核”工程，综合金融优势进一步彰显。在股权投资方面，目前，中信股权投资联盟管理基金规模超3200亿元，直接投资孵化科创企业达1100家，支持了宇树科技、联影医疗、地平线等一批科技行业龙头企业快速发展。在“股贷债保”联动方面，中信持续深化接力式融资服务。截至6月末，已累计服务前六批国家级专精特新及前八批制造业单项冠军企业超1.41万家，覆盖率超92%，较2024年初提升32个百分点。进一步来看，2025年以来，在“股”方面，中信两家券商在科创板、创业板、北交所的IPO，以及服务国家级专精特新企业的IPO数量和规模，均排名市场第一。在“贷”方面，中信银行创新信贷机制和产品，加大对企业贷款支持力度；截至6月末，科技企业贷款余额6606亿元，较年初增长17.1%。在此次调研的企业中，基于对行业的审慎研判和敏锐的投资眼光，中信证券子公司中信金石旗下基金作为投资人参与了上海橙科微电子科技有限公司（下称“橙科微电子”）D轮融资，持股比例4.717%。后者研发的DSP芯片，突破了美国博通公司和美满科技的行业垄断，解决了中国高速光通信领域关键芯片的“卡脖子”问题。背靠金融+实业，在产业资源协同方面，中信证券基于与各优势产业方的深度合作，还帮助橙科微电子拓展与汽车产业龙头企业达成多项合作，开展联合研发和品牌推广活动，探索联合车载DSP芯片的研发应用，进一步提升其在业内的影响力与声誉。“中信证券投行在半导体及硬科技领域具有丰富的项目执行经验和深厚的资本市场资源，将关注并为橙科微电子提供IPO辅导等资本市场服务。”中信证券项目负责人赵耀称，将充分发挥专业优势，助力高速光通信领域关键芯片领域具备核心竞争力的硬科技企业资本运作。在“债”方面，1月-6月，中信银行在银行间市场承销债务融资工具4431亿元，位列市场第一；两家券商承销科技创新债券1699亿元，承销规模分列市场前两位。在“保”方面，中信银行、证券公司联动中信集团内部保险公司和外部担保、增信机构，为企业提供成本可负担、商业可持续的担保兜底及专属保险保障产品；中信保诚人寿创设“专精特新企业专属团体保险”，并开展科技创新领域投资。当下，政经关系与贸易动态交错复杂下，中国企业全球化布局已进入战略期，是否成功出海已成为影响部分科创企业长期发展的胜负手。上海三瑞高分子材料股份有限公司（下称“上海三瑞”）成立于2006年，专注于新能源、新材料领域的功能助剂材料研发、制造和应用，提供行业领先的工业浆体和工程浆体技术解决方案。早在2012年，上海三瑞就开始出海，在老挝、马来西亚等地建厂。上海三瑞创新中心实验室现场（资料来源：上海三瑞）除信贷支持，境外公司的资金账户如何管理，以及怎么参与全产业链也同等重要。中信银行根据上海三瑞不同发展阶段的资金需求，提供了定制化的融资方案“天元司库”智慧财资系统，实现账户、资金、境内外、供应链等核心业务的多渠道信息整合，并在国际业务、供应链金融等方面展开协同。在跨境融资服务方面，中信立足在港多元化金融布局，服务科技型企业利用香港等国际资本市场融资。中信金控是工信部中小企业出海服务联盟中唯一一家金融行业的副理事长单位，通过提供“商行+投行+私行+智库+产业对接+咨询”一揽子综合服务，助力科技型企业融入全球产业链。远方不远，唯变不变。在政策引导下，随着创业投资、银行信贷、资本市场、科技保险、债券发行等工具的统筹推进，长期资本、耐心资本和优质资本的接入，中国特色的科技金融体系逐渐形成，多元化、多层次、多渠道的科技投入局面也正打开。(作者为《财经》记者)题图来源 | Pexels版面编辑 | 张雨菲加入群聊财经五月花开通读者群啦！想Mark 最新一手金融热点？想Get有价值的金融行业报道？想与行业大咖共话金融？想参与五月花编辑部茶话会？那就赶紧加入我们吧！【入群方式】添加群主微信Caijing_MayFlower，邀您入群。◤本文为《财经》杂志原创文章，未经授权不得转载或建立镜像。如需转载，请在文末留言申请并获取授权。◢

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